人民币的名义汇率与日元的持续升值

货币，什么是货币？货币是一个国家的基本主权信用象征，但是与货币关系最紧密的汇率又是如何产生或波动的？如果想要真正摸准汇率波动规律，就必须要分析清楚汇率在外汇市场中的三种理论理论表现形态——价格汇率、价值汇率和混合汇率。

金融危机后期，随着世界各国经济的稳健复苏，国际贸易和国资资本流动的发展，各国居民消费后的积累存款会不断增多。增加的消费积累存款必然催生各种资产的出现，还会进一步推高资产的价格。资产以房子等固定资产和股票、债券等有价证券等金融资产为主要标的物。

这种社会货币存量与消费经济繁荣的结果是与一国货币升值共同出现的，因为一国经济快速发展，或者因为该国实体经济创造高利润高附加值的能力增强，或者矿产资源出口量增加、价格上涨，其结果都会带来消费后积累存款的增加。

这种变化，将进一步为国际资本提供投资机会。对国际资本来说，一个国家的货币本身就是一种金融资产。当一个国家的货币升值以后，将吸引国际资本大量购入这个国家的货币或流入这个国家投资各种资产。

国际资本的大量流入，会改变国际金融市场上货币的供需平衡，造成本币升值，这种升值是迅速的。因此，由于国际资本的大量流入而使一个国家货币快速升值的现象完全可以称之为“汇率泡沫”。

真实汇率反应的是两个国家实体经济创造高额利润的能力，而“名义汇率”反映的是两个国家国内生产总值的变化情况，汇率泡沫反应的是国际资本的流入一个国家的数量和速度。

根据我们对真实汇率、名义汇率和汇率泡沫的定义，可以对国别汇率给以简单的分析。美国发行的美元既是美国的货币，又是国际储备货币，所以美元实际上承担的既是美国的信用货币功能，同时还是黄金的功能。

除了美元之外，其他国家的货币汇率都与其产业结构有关。如果一个国家汇率基本上由国内实体经济创造利润的能力构成，则称其为“价值汇率”，比如日本就是这样的国家。

日本基本没有什么资源出口，他们出口的都是工业制成品，因此日元兑美元的汇率就是价值汇率。如果一个国家汇率基本上由资源禀赋构成，则称其为“价格汇率”，比如俄罗斯就是这样的国家。

俄罗斯的外汇储备基本都来自于能源出口，工业制成品占比很少，因此卢布对美元的汇率就是价格汇率。南美的部分国家，比如巴西雷亚尔也接近于价格汇率。

而大多数国家，汇率构成中既有价值因素，也有价格因素，这种汇率构成称为混合汇率，比如我国就是这样的国家，人民币对美元汇率既不同于日元，也不同于卢布。

由于价值汇率受科学技术生产力水平决定，而生产率水平具有稳定提高的趋势，因此价值汇率一般来说会稳定升值，比如日元。日元一直保持升值态势，就是这个原因决定的。

只有当日本央行大幅干预的时候，日元才偶尔贬值。当然，由于日元和美元施行的是联系汇率制度，美联储的货币政策对日元的汇率也有巨大影响，但那是另外一个问题。

而价格汇率则较大的地受到国际经济的影响。当国际经济繁荣的时候，世界经济对资源的需求量大，价格汇率国家的货币会持续升值。一旦发生经济危机，世界经济萎缩，对原来和能源需求量下降的时候，价格汇率国家的货币就将贬值。

年国际金融危机易后，世界经济持续低迷，贸易保护主义加剧，世界贸易量多年不振，这直接导致了以资源出口为主的拉美国家货币的贬值。比如巴西、阿根廷、委内瑞拉的货币面值就是这种情况。

而国际资本更多地会受到政治和经济因素的多重影响。当国际资本大量流入，本币快速升值，造成汇率泡沫；当国际资本大量流出，本币快速贬值，挤出汇率泡沫。

比如年俄罗斯货币卢布因乌克兰危机大幅贬值就是国际资本大量流出的结果。人民币在年开始持续贬值也跟国际资本的流出有直接关系。只不过我们国家的人民币汇率性质是混合汇率，因此并不会像卢布那样大幅和快速的贬值。

年国际金融危机以后的世界主要国家汇率变化，基本都可以从以上定义中得出分析结论。