新兴市场货币保卫战

陶短房财经专栏作家

3月27日，土耳其里拉对美元汇率当天暴跌逾2%，自3月日累计跌幅高达3.3%；同日阿根廷比索兑美元汇率暴跌1.9%，年内累计跌幅高达15%以上，已创出历史新低；南非兰特连续3天累计跌幅逾2%；巴西雷亚尔、墨西哥比索等新兴市场货币27日单日兑美元汇率跌幅都在1%以上；俄罗斯卢布27日兑美元汇率也跌了0.60%。

一度被“高看一眼”的新兴市场货币，如今何以不顾美联储货币政策是宽松或收紧，都“横竖要跌”？此次领跌的新兴市场货币当属土耳其里拉和阿根廷比索。

先说土耳其经济，年土耳其经济实际增速从前一年的7.44%暴跌至2.57%，而在如此糟糕的经济背景下，土耳其央行却因外汇储备缩水和负债率居高不下而缺乏有力的干预能力，这导致国债收益率飙升，一度表现亮眼的股市也掉头急速向下；政治方面，自年初以来土耳其和美国、和其他主要经济体、和周边国家间关系都出现不确定性，3月31日起土耳其举行地方选举投票，人们普遍担心，受到内政、外交和经济等多重困扰的埃尔多安为确保执政地位稳固，很可能再“有所动作”，“落袋为安”的避险情绪自然水涨船高。

阿根廷近年来原本就走势疲弱，年又遭遇特大洪水和特大旱灾，导致大豆等重要出口农作物收成大幅下降，全年GDP负增长达2.6%，为年以来最差表现。年是阿根廷大选年，总统马克里的经济、政治政策饱受质疑，选情和未来政治走向不明朗，这些都增加了市场对阿根廷货币前景的担忧。不仅如此，阿根廷基准利率一直高企，政府外储不足，缺乏干预货币的杠杆手段和能力，也让市场对阿根廷比索不敢抱持信心，一遇风吹草动就会暴跌。

土耳其和阿根廷所遭遇的问题，在其他新兴国家也不同程度的存在，如墨西哥、巴西有经济增速下滑和基准利率过高问题，印度、印尼年内都面临选举，而绝大多数经济严重依赖出口、尤其资源类出口的新兴国家在全球需求下滑、增速下行的大背景下，都不同程度存在国际收支经常项目长期逆差、外汇储备不足等问题，从而在国际金融资本大鳄的“组合拳”的打击下缺乏招架还手之力。

雪上加霜的是，评级机构和金融机构也在向天平“加砝码”：月初还建议“增持土耳其里拉”的摩根大通3月22日出台报告，以“土耳其外汇储备下降”和“地方选举不确定因素增加”为由，建议客户减持土耳其里拉，引发土耳其金融市场全面恐慌。

尽管如此，必须看到在美联储政策转向、全球经济下行趋势有所收敛的大背景下，新兴市场国家经济走势已开始有所分化，随着市场恐慌情绪的淡化和不确定因素的明朗化，新兴市场、尤其那些外储较多、干预回旋余地较大的新兴市场货币走势，仍可谨慎乐观。

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